原文是：Shallow Risk and Deep Risk

淺風險：掉下去還能站起來

Jason Zweig引用Mr. Bernstein的文章，提到淺風險就是指資產暫時性的下跌。比如股價的漲跌就是一種，就跟天氣一樣這種風險是晴時多雲偶陣雨，不能預測，當然也不能預防。淺風險造成的資產下跌有個特性，它並不是指資產帳面價值跌得很少才叫淺風險（注意是「淺風險」不是「淺下跌」），意思是就算資產某時間內跌得很多，但它終有漲回來的時候。淺風險能確定的是資產並不會永久的持續下跌。

這樣的淺風險我們該如何減少傷害呢？以我自己來說，我樂於見到淺風險，只要它的起因不是來自資產本質變調。以投資股票來看，如果公司的本業的獲利能力並沒有變化太大，那麼這些淺風險就不算什麼，因為它可能只是其他投資人買賣波動所引起，或是短期市場風聲造成的下跌。根據Mr. Bernstein的定義，遇到淺風險的資產總有一天會走出來，那麼到時資產不僅恢復應有的價值，我還可能因為這段期間資產被低估而買進更多。如果以房地產來看，淺風險也可能是來自市場對房價會下跌的恐慌（如SARS），或是政策影響買方心態變保守（如奢侈稅）；同樣的只要資產本質未變，那麼就都是價值入市的好機會。

遇到爬得起來的淺風險還好，如果遇到萬劫不復的深風險那就要小心了！我自己對應的理財策略留在文章最後面。

深風險：只能拜託別發生

深風險也會造成資產下跌，不過不同於淺風險，深風險的資產下跌是故人一去不復返，價值只會一直往下跌。關於深風險發生原因，Mr. Bernstein研究歷史數據找出四種可能性：

毀滅性風險（Devastation）：戰爭暴動引起的世界大戰，還有隕石掉落的世界未日。遇到這樣的風險，資產擁有者將無力去做什麼；比如國與國的戰爭，那麼金融資產一定是大跌，不過這時能做什麼呢？逃命或躲在家裡不被流彈打中都來不及，還管什麼資產價值。遇到這種風險只能兩手一攤，因為全世界的資產都將變得一文不值。

政府強力徵收（Confiscation）：前一陣子發生的賽普勒斯政府強徵國民存款稅就是一種，再往前一點阿根廷政府也曾強行把國人銀行存款充公。政府要徵稅、徵收資產不怕沒有名義，只要國會立法通過後人民只有被強迫的份，雖然很不甘願但也不能做什麼。Mr. Bernstein建議，要防止這樣的風險只能在國外購買資產，因為每當政府想強力徵收時，會想盡辦法把範圍延伸到國內每個中產階級國民的角落，一個都跑不了。

通貨緊縮（Deflation）：一般人會擔心的是通貨膨張而讓物價上漲，但金融市場更擔心的是通貨緊縮，因為那代表沒有人要花錢買東西。如果一袋米現在的價格是200元，在還不缺的情況下你知道下個月米會更便宜，那你會現在消費嗎？當然不會。不過這樣就會造成消費市場不斷萎縮，企業不賺錢，薪資不漲反跌，股市與房市持續下跌的痛苦循環。不過通貨緊縮在現代市場已經不容易見到，因為各國政府為了選票不會放任這樣的情況發生，所以他們會做的事就是：儘量印鈔票。Mr. Bernstein建議，降低這種風險的方法就是購買政府公債，或是投資其他國家股市，因為通貨緊縮不太可能全世界同時發生。

通貨膨脹（Inflation）：債券能抵抗緊縮，但對於通貨膨脹就完全沒有抵抗力。比如最近市場就預期美國因景氣好轉有可能會提升利率，造成債券價格下跌。最好對抗通膨的方法，Mr. Bernstein建議，就是購買全球性的股票，還有貴金屬如黃金或是天然資源的資產。

以上四個深風險都是會長期嚴重侵蝕資產，其中我認為通貨膨脹最需要經常防範，因為照目前各國政府的干預策略，未來通貨膨脹將是常態。而我認為「實體資產」才能夠有效抵抗通膨脹，正所謂有土斯有財，這也是富朋友這幾年會持續關注如何建構資產的原因。

另外，這篇文章最後也提到，雖然投資股票能夠抵抗通貨膨脹，不過淺風險反而是讓人不敢持有股票的原因。這也是股票投資者一直以來難防的通病，投資者很難有耐心的等待市場下跌然後買進質優的好公司股票，往往是處在淺風險時急著把手上股票賣出，然後在市場一片看好時（股市也可能在此時見高點）才進場買進，這一切都是心態的影響。作者提到，除非手上有足夠的現金，不然心情很難不受淺風險的下跌影響。所以，為何我會一再強調個人現金流分配的重要，因為投資需要的就是耐心渡過一次又一次的市場循環，然後在適當時機為自己攻下一座座的資產城堡！